半岛官网2024-05-21，民生证券发布一篇建材行业的研究报告，报告指出，寻找周期底部的蓄势待发BOB·半岛。
特征一：24Q1淡季更淡，超预期标的超额收益明显 23Q4增收不增利，24Q1整体收入及利润表现均出现下滑，24Q1淡季效应明显。利润超预期公司股价正反馈显著：北新建材000786）/伟星新材002372）/兔宝宝002043）/瑞尔特002790）24Q1表现显著超预期，24年初至5月10日区间涨幅分别为45%BOB·半岛BOB·半岛、25%、28%、28%BOB·半岛。 特征二：原材料红利持续，部分品类价格战同样持续 24Q1部分原材料价格同/环比回落，成本端压力减轻，毛利率同比改善，例如：①24Q1沥青期货结算均价同比-2%，雨虹/科顺毛利率同比分别+3.7/3.2pct；②24Q1PPR/PVC/PE均价同比分别+1/-9/+3%，伟星/公元毛利率同比分别+3.0/-0.7pct；③24Q1铝合金均价同比+1%，奥普/坚朗毛利率同比分别+6.2/+1.5pct。 特征三：行业角度，供需组合拳，后端装修率先利好 5月17日，国务院、央行、金融监管总局、住建部、自然资源部等同日表态，并推出4项重磅政策——去库存、降首付、降息、保交房。需求端大力推进降息降首付，供给端重视去库存，继续保交房，行业角度，2024年新房竣工、新房开工预计仍将承压。 特征四：渠道转型更加坚定，收缩大B、加快C端 ①收缩工程大B：雨虹、三棵树603737）的大B业务均持续下滑，蒙娜、帝欧、公元的工程业务同为下滑，前五大客户占比也有趋势性下降；②拓展C+小B：伟星、三棵树、兔宝宝的纯零售占比估计继续提升，瓷砖、防水和工程涂料的小B占比估计保持提升。 特征五：报表端继续去风险，BC端分化明显 应收账款风险下降，现金流向好，除科顺股份300737）、伟星新材和坚郎五金外BOB·半岛，其他企业23全年经营性现金流净额同比均实现增长。 特征六：企业杠杆角度，第二曲线业务体量加速，资本开支分化，外部融资放缓 加速扩品类，渠道协同发力，例如三棵树小B+C渠道高增、大B收缩，雨虹民建集团收入增速明显快于主业。C端消费建材公司现金流更优、抗风险能力强，含B端业务的公司报表有不同程度损伤。观察2023年资本开支，侧面感知对未来的看法。仅看23年，伟星、科顺出现同比扩张，兔宝宝、北新、坚朗、帝欧、王力同比较为接近。 投资建议：继续重点关注【伟星新材】【北新建材】【兔宝宝】【三棵树】【东方雨虹002271）】【中国联塑】【天安新材603725）】。2020年后上市关注【森鹰窗业301227）】【王力安防605268）】【东鹏控股003012）】【奥普家居603551）】。 风险提示：1）原材料价格波动的风险，2）地产需求变化不及预期，3）市场竞争激烈的风险。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划
不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237
